导语：一枚投向亚洲 Web3 市场的 “核弹”

核心事件与价值定位

2026 年 1 月 26 日，日经新闻一则消息如巨石投入加密金融的湖面，激起千层浪：日本金融厅（FSA）预计 2028 年解除对比特币等现货加密货币 ETF 的禁令。这一消息背后，税制改革是关键支撑 —— 日本打算将加密资产收益的课税方式，从现行最高 55% 的综合课税，转变为 20% 的分离课税 。美国现货 ETF 获批，打开了西方机构入场的大门；而日本此番举动，则预示着亚洲投资格局即将改写，个人与机构投资者将迎来低门槛、合规化的 Web3 投资黄金时代，一场以东京为起点的金融革新，正徐徐拉开大幕。

一、解禁的核心先决条件：从 55% 到 20%，税制改革破除投资壁垒

1.1 现行高税负：日本加密市场的流动性 “枷锁”

在日本加密市场，现行税收政策宛如一把沉重的枷锁，死死束缚住市场发展的步伐 。当前日本对加密资产收益执行 “综合课税” 模式，把加密资产所得归入杂项收入范畴，与个人所得税累进计算，最高税率竟可达 55% 。这一惩罚性税率，使得许多投资者在交易面前望而却步。试想，一笔加密资产交易获得收益后，超过一半要被当作税款上交，投资者的积极性必然遭受重创。

不少投资者无奈选择长期持有加密资产，避免交易，只为减少高额税负支出。这种 “惜售” 行为，直接导致加密资产市场交易量锐减，流动性近乎枯竭。大量资金被困在投资者手中，无法在市场中有效流通，阻碍了资本的合理配置与市场活力的释放 。不仅如此，过高的税负还引发资本外流。一些追求更高投资回报、更低税务成本的投资者，纷纷将资金转移到税收政策更为友好的国家和地区，让日本加密市场流失大量潜在资金与交易机会，在全球 Web3 市场竞争中，处于明显劣势地位，行业发展严重受限。

1.2 税制改革核心：20% 分离课税，与传统金融资产同权

为打破这一困境，日本政府将税制改革作为解锁加密 ETF 的关键前提。改革核心在于把加密资产税收调整为 “分离课税”，并统一税率为 20% 。这一举措意义非凡，一旦实施，加密资产投资税负将与股票、黄金 ETF 等传统金融产品站在同一起跑线。

从金融市场投资逻辑来看，税负成本是投资者决策的重要考量因素。当加密资产与传统金融产品税负一致时，投资者无需再因税务差异对加密资产 “另眼相看”。这意味着，长期被高税负阻挡在门外的投资者，将重新审视加密资产投资价值，纷纷涌入市场。对于个人投资者而言，较低的税率降低投资成本，增加潜在收益空间，刺激他们积极参与加密资产交易 ；对机构投资者来说，税负的公平化使加密资产成为更具吸引力的资产配置选项，可丰富投资组合，分散风险 。这种税率调整，将彻底拆除阻碍日本投资者投身 Web3 市场的最大障碍，让加密资产真正融入主流金融投资领域，为后续加密 ETF 的顺利落地，营造良好的税收政策环境，极大激发市场活力与潜力，成为推动日本 Web3 行业迈向新阶段的强劲动力。

二、巨头抢跑：SBI 与野村领衔，传统金融布局加密 ETF 赛道

日本金融厅虽未正式解禁加密 ETF，但敏锐的传统金融巨头早已嗅得商机，抢先布局，SBI 控股与野村控股成为这场竞赛中的领跑者，而更多金融机构的集体跟进，预示着加密 ETF 万亿赛道的激烈角逐即将开场。

2.1 SBI 控股：Web3 先行者的双资产 ETF 布局

在日本 Web3 领域，SBI 控股无疑是一位先行者，一直以来，它都致力于将加密资产融入自身庞大的金融生态体系，积极探索加密资产与传统金融业务的融合模式，为加密资产在日本金融市场的发展开辟道路。

早在 2025 年 8 月，SBI 控股便在财报中公布了两款极具创新性的加密相关 ETF 产品计划，并迅速向金融厅提交申请 。其中一款是比特币 - XRP 双资产 ETF，这一产品直接将两大主流加密货币 —— 比特币和 XRP 纳入投资组合，为投资者一次性提供对两种热门加密资产的直接投资敞口 。比特币作为加密货币的 “鼻祖”，具有广泛的市场认知度与高度的稀缺性，长期占据加密资产市值榜首；XRP 则凭借其在跨境支付领域的独特技术优势与广泛应用场景，在加密市场中占据重要地位。SBI 控股将二者组合，满足投资者多元化投资需求，降低单一资产风险，通过资产间的互补，有望实现更稳健的投资回报 。

另一款黄金加密混合 ETF 同样别出心裁，它将 51% 的资金配置于黄金 ETF，49% 投向加密资产 ETF 。黄金，作为历经岁月考验的传统避险资产，在经济动荡、市场波动时，能有效稳定投资组合价值；加密资产则代表着新兴金融力量，具有高成长性与潜在高收益空间。这种创新配比，兼顾资产的稳定性与增值性，为不同风险偏好的投资者提供全新选择。保守型投资者可通过黄金部分抵御市场风险，同时借助加密资产部分分享行业发展红利；激进型投资者在追求加密资产高回报时，也能依靠黄金缓冲潜在损失，平衡投资风险 。

SBI 控股的这两款产品布局，紧密贴合监管层对加密资产分类调整的政策动向。当监管政策朝着有利于加密资产金融产品创新的方向发展时，SBI 控股迅速行动，抢占市场先机，为后续业务拓展奠定坚实基础，有望在日本加密 ETF 市场拔得头筹，成为行业标杆 。

2.2 野村控股：国际投行的机构客户资产配置新选项

野村控股，作为全球知名的投资银行，在金融市场拥有深厚底蕴与广泛影响力 。其入局加密 ETF 领域，犹如一颗重磅炸弹，在行业内掀起轩然大波，标志着加密 ETF 正式踏入机构与高净值客户的资产配置视野。

野村控股对加密 ETF 的布局，绝非一时跟风之举，而是基于对日本加密政策长期趋势的深入研判与精准把握 。从 2024 年起，野村控股及其数字资产子公司 Laser Digital Holdings 就开始深入调研机构投资者对加密资产的投资意向。调查结果显示，超半数机构投资者对通过 “上市投资信托（ETF/JDR 等）” 进行加密资产投资表现出浓厚兴趣 。这一数据直观反映出市场需求，也坚定了野村布局加密 ETF 的决心。

基于对市场的深刻洞察，野村控股积极筹备加密 ETF 产品。其凭借丰富的国际业务经验、庞大的全球客户网络以及专业的投资研究团队，计划将加密 ETF 巧妙融入现有的资产配置服务体系 。未来，机构客户与高净值客户在制定投资策略时，加密 ETF 将成为可选项，与股票、债券、基金等传统资产共同构建多元化投资组合 。对于机构投资者而言，加密资产与传统资产的低相关性，能有效分散投资组合风险，在不同市场环境下，提供更稳定的收益来源；高净值客户也可借此进一步优化资产配置结构，满足个性化投资需求，在新兴的 Web3 领域寻找新的财富增长点 。野村控股的这一布局，将有力推动加密资产在机构投资者群体中的广泛接纳，加速加密资产融入主流金融投资领域的进程 。

2.3 万亿级赛道：六家资管公司的集体押注

在 SBI 控股与野村控股的示范效应下，日本传统金融机构纷纷嗅到加密 ETF 市场的巨大潜力，至少六家资产管理公司迅速跟进，投身加密 ETF 研发工作，目标资产管理规模剑指数万亿美元 。这一集体行动，不仅是对市场红利的激烈争夺，更是对日本政府发展 Web3 产业坚定决心的有力回应 。

这些资管公司各具优势，在传统资产管理领域积累了丰富经验，拥有成熟的投资管理体系、专业的投研团队以及庞大的客户资源 。它们进入加密 ETF 赛道，将传统金融的严谨风控、规范运营与加密资产的创新活力相结合，有望为市场带来更多元化、更优质的产品 。例如，有的资管公司可能专注于开发特定加密资产主题 ETF，深度挖掘某一细分领域投资机会；有的则可能打造综合性加密 ETF，涵盖多种主流加密资产，为投资者提供一站式投资服务 。

传统金融机构的密集布局，预示着加密 ETF 赛道即将迎来白热化竞争。各资管公司将在产品设计、投资策略、风险管理、客户服务等方面展开全方位比拼 。这种竞争将激发行业创新活力，推动加密 ETF 产品不断优化升级，提升服务质量，降低投资成本，最终让投资者受益 。同时，也将进一步完善日本加密金融市场生态，吸引更多国内外资金流入，助力日本在全球 Web3 市场竞争中脱颖而出，成为亚洲乃至全球加密金融领域的重要力量 。

三、亚洲 Web3 格局重塑：日本的合规化 “降维打击”

日本加密 ETF 解禁这一举措，宛如投入亚洲 Web3 格局之湖的巨石，激起层层巨浪，深刻改变着区域内的投资版图与金融中心竞争态势，以低门槛投资模式与独特合规化策略，对亚洲 Web3 市场进行全方位 “降维打击”。

3.1 低门槛革命：证券账户买加密，扫清投资障碍

加密 ETF 一旦在东京证券交易所成功上市，将掀起一场投资模式的革命，彻底改变加密资产投资的 “游戏规则” 。以往，个人投资者想要涉足加密资产领域，面临诸多技术与安全难题 。私钥管理堪称一大挑战，私钥作为加密资产的 “钥匙”，一旦丢失或泄露，投资者资产将面临被盗取风险，而妥善保管私钥，需要掌握一定的密码学知识与安全防范技巧，这让许多普通投资者望而却步 。

加密资产交易所的安全性也令人担忧，交易所时常成为黑客攻击目标，一旦遭遇攻击，投资者资产可能瞬间化为乌有，像门头沟事件，Mt.Gox 交易所被黑客攻击，导致大量比特币被盗，众多投资者血本无归，此类事件频发，加剧投资者对交易所安全的恐惧 。此外，复杂的税务计算也让投资者头疼不已，不同加密资产交易场景对应不同税务规则，普通投资者很难准确把握，容易因税务问题引发法律风险 。

如今，加密 ETF 的出现，为投资者提供一条低门槛、高合规性的投资捷径 。投资者只需拥有传统证券账户，就能像买卖股票一样轻松交易比特币和以太坊 ETF 。这意味着，他们无需再花费大量时间和精力去学习私钥管理、研究交易所安全问题，也无需为复杂税务计算烦恼 。在投资操作上，投资者只需登录熟悉的证券交易软件，输入 ETF 代码，下单买卖，整个过程简单便捷，与日常股票交易毫无二致 。这种投资方式的转变，极大降低加密资产投资门槛，将吸引大量传统投资者涌入 。那些原本因技术和安全顾虑而在加密资产门外徘徊观望的投资者，现在可以毫无顾虑地参与进来，实现加密资产的 “普惠化” 普及，为日本加密市场注入源源不断的活力与资金，推动 Web3 行业迈向更广泛的大众市场 。

3.2 亚洲金融中心对决：合规化策略的差异化竞争

在亚洲 Web3 金融中心的激烈争夺中，日本、香港、新加坡各自凭借独特的合规化策略，展开差异化竞争 。香港作为传统国际金融中心，在 Web3 领域率先发力，于 2023 年 6 月 20 日批准首支以比特币为投资标的 ETF 上市，正式开启加密资产 ETF 现货交易时代 。这一举措，吸引众多机构与高净值客户目光，为香港在 Web3 领域赢得先机 。凭借完善的金融基础设施、丰富的人才资源以及优越的地理位置，香港致力于打造面向全球的 Web3 金融服务平台，重点吸引大型金融机构和高净值客户，为他们提供专业、高效的加密资产投资服务 。然而，香港市场规模相对有限，在吸引普通个人投资者方面，存在一定局限性 。

新加坡则侧重于构建全面的 Web3 生态体系，在支付、稳定币和机构级托管服务等领域深耕细作 。新加坡金融管理局（MAS）通过制定严格监管政策，确保 Web3 行业在创新发展的同时，有效防控金融风险 。在稳定币监管方面，新加坡明确稳定币发行、交易等规则，保障市场稳定运行；在机构级托管服务上，凭借先进的技术与严格的风控体系，吸引众多全球知名金融机构设立托管业务，为机构投资者提供安全、可靠的资产托管服务 。新加坡对创新持开放态度，积极鼓励区块链技术在各领域的应用探索，但其严格的监管政策，也在一定程度上限制市场的快速扩张 。

日本此次采取 “先治本后治标” 的独特策略 。首先通过税制改革，将加密资产投资税负从最高 55% 降至 20%，解决投资者面临的最大痛点，从根本上提升加密资产投资吸引力 。然后，借助加密 ETF 解禁，打通投资渠道，让投资者能够便捷地参与加密资产投资 。日本拥有庞大的国内储蓄和投资需求，一旦市场开放，将释放出巨大的投资潜力 。与香港、新加坡相比，日本的策略更具全局性与长远性，既考虑到投资者的实际利益，又兼顾市场的可持续发展 。通过解决个人和机构投资者的投资痛点，日本有望吸引大量国内外资金，成为亚洲最具吸引力的加密资产投资市场之一，在亚洲 Web3 金融中心竞争中脱颖而出，重塑亚洲 Web3 格局 。

结论：2028，Web3 的东京时刻已在路上

政策与市场共振，开启亚洲加密投资新纪元

2028 年日本解禁加密 ETF，虽看似还有些时日，但从政策规划到市场布局，一切都在紧锣密鼓地推进，已然驶入不可逆转的快车道 。日本金融厅修改《投资信托法》，为加密 ETF 放行提供法律依据；SBI 控股、野村控股等金融巨头纷纷下场布局，从产品研发到市场调研，抢占先机，吸引大量传统金融机构跟进，形成强大的市场合力 。

这场变革意义非凡，日本的税制改革与 ETF 解禁，是 Web3 行业发展的重要里程碑 。税制改革让加密资产投资税负与传统金融产品看齐，消除投资顾虑；ETF 解禁提供便捷投资渠道，让加密资产真正走进大众投资视野 。这不仅为加密资产价格上涨注入强大动力，更标志着 Web3 行业被全球第三大经济体日本，以高规格金融产品形式接纳，加速融入主流金融体系 。

对于全球 Web3 参与者而言，日本市场正释放出强烈信号，未来有望成为亚洲乃至全球 Web3 投资的热土 。此刻，将目光投向东方，聚焦日本 Web3 市场，密切关注其动态，才能在这场金融变革浪潮中，抓住机遇，迎接 Web3 “东京时刻” 带来的无限可能，见证一个全新加密投资时代的盛大开启 。